根据德国商业银行外汇110（Commerzbank）大宗商品分析师的说法，黄金的牛市反弹始于2019年中期，即使在过去一年来空前的上涨之后，最好的时刻仍未到。
从八月份的历史高位急剧下跌之后，黄金市场一直在努力寻找新的购买动力。但是，这家德国银行的分析师指出，自年初以来，价格已经走了很长一段路。他们指出，即使黄金交易价格在每盎司1,850美元左右，金价全年仍上涨超过21％。由于政府为阻止COVID-19大流行的蔓延而实施的政府关闭，导致金融市场全面崩溃之后，价格较3月的低点上涨了23％。
尽管潜在疫苗的消息削弱了投资者对黄金的热情，但德国商业银行表示，到2021年的大部分时间，全球流感的影响仍将持续。
“尽管即将接种疫苗，我们预计超扩张性货币和财政政策不会改变。相反，将继续要求政府和中央银行缓解反电晕措施对经济和社会的负面影响。”分析人士说。“如果由于立法过程中的阻力而未能及时采取必要的财政刺激措施，那么中央银行采取进一步宽松措施介入违约行为的压力将会增加。”
预计政府和央行将向金融市场注入更多的流动性，德国商业银行预计，价格回升至8月份的历史高位只是时间问题。该行认为，今年金价平均在每盎司2,000美元左右。预计今年第四季度的价格将超过2300美元。
德国商业银行（Commerzbank）预计，到2022年，黄金价格将上涨，第二年的平均价格为每盎司2200美元左右。
“即使如我们所预期的那样，即使可以通过适当的人口免疫在2021年下半年基本控制电晕大流行，由于电晕政策和中央银行资产负债表膨胀而导致的公共债务水平大大增加，保留很长一段时间。” “美联储无意改变其货币政策，直到通货膨胀率在一段较长时间内略高于2％并实现充分就业为止。在过去的20年中，这两个标准很少得到满足。”
但是，低利率不仅仅是北美的问题，德国商业银行表示，它认为欧洲中央银行在可预见的未来将维持负利率。
鉴于货币政策有望成为黄金市场的主要催化剂，德国商业银行指出，投资需求将是2021年值得关注的关键领域。
他们指出，2020年是黄金市场上最重要的部门，投资需求首次超过珠宝首饰需求，“甚至在2009危机年也是如此。”
随着全球经济开始复苏，德国商业银行表示，他们预计珠宝需求将在2021年回升。
分析师称：“中国日冕流行病强劲复苏，也表明珠宝需求将继续回升。相比之下，印度的需求复苏仍处于初期阶段。”
中央银行的需求也将成为支撑金价的重要支柱。德国商业银行（Commerzbank）表示，尽管近几个月趋势有所减弱，但他们预计各国央行将在2021年继续成为黄金净买家。
“支持黄金的论点根本没有改变。各国央行在外汇储备中持有的以美元计价的债券几乎不会产生正的名义收益；实际上，这些债券的实际利率几乎完全为负。欧元计价的债券甚至具有负的名义收益率。在充满挑战的一年中，黄金的价格走势也表明，黄金作为外汇储备的重要组成部分具有巨大的优势。”